iBond looks good but sBond could be even better / iBond看起來不錯,但sBond可能更好

Green Finance Advisor of Friends of the Earth (HK)

Last week the Hong Kong government has announced a new round of issuance of iBond, an inflation linked bond as part of the Government Bond Programme for retailers like you and me to subscribe. As we are in the near-zero interest rate environment the offer of a minimum 2% of interest payment every six months for 3 years by the latest iBond is certainly attractive.

Disclaimer: this is not an investment advice from the Green Finance Advisory or Friends of Earth (Hong Kong) and we are not saying that you should subscribe to these bonds. And we remind you that prices of assets, including the iBond, can go up and down… 🙂

That being said, iBond only gives us financial return. Will there be sustainability contributions by investing our money in iBond? Will the proceeds be used to improve our environment and society? We do not know the answer as the money raised from the iBond will go to the government’s bond fund, which does not have a specific tie to sustainability development.

In our view, the Hong Kong government should consider evolving the iBond into sustainability-linked bonds (sBond) of which the proceeds should contribute to sustainable development and the interest rate should adjust with key sustainability performance indicators (KSPI). Echoing to our response to the government’s 2020-2021 budget, here are some of our suggestions for the use of proceeds and the KSPI for interest rate adjustment.

Embracing a sustainable world should be the job of every government regardless of population and scale of economy. There are many things Hong Kong government can do to achieve this and sustainable financing is certain a tools that it can use wisely. In our view, the issuance of sBonds can demonstrate Hong Kong’s innovation in sustainable finance and its commitment to sustainability development. At the same time sBond could also perform the basic duties of iBond – raising capital from retail investors and offering them a minimum return. An innovative design of sBonds may even have the potential to lower the government’s longer term cost of funding. We encourage the HK government to take a closer look of this financing option.


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上週,香港政府宣布了新一輪的iBond發行。iBond是與通脹掛勾的債券,是政府零售債券計劃的一部分,可供個人大眾認購。在處於接近零利率的環境下,這一輪iBond能連續3年每6個月支付至少2%的利息,對追求低風險穩定回報的投資者無疑有一定吸引力。

(免責聲明:這不是我們綠色金融顧問或地球之友(香港)的投資建議,我們並不是說應該認購這些債券。而且我們提醒您,資產價格(包括iBond)可升可跌… 🙂 )

話雖如此,iBond僅給我們帶來財務回報。通過iBond投資,是否會對可持續發展做出貢獻?政府會將從iBond獲得的資金用於改善我們的環境和社會嗎?我們不知道答案,因為從iBond籌集的資金將流向政府的債券基金,該債券與可持續發展沒有必然的聯繫。

我們認為,香港政府應考慮將iBond轉變為與可持續發展相關的債券(sBond),其收益應為可持續發展做出貢獻,利率應根據關鍵的可持續發展績效指標(KSPI)進行調整。按照我們香港地球之友對2020-21年度財政預算案的回應,以下是一些對iBond資金用途和和相應的KSPI利率調整建議。

不論人口和經濟規模如何,擁抱可持續世界是每個政府的工作。香港政府可以做很多事情來實現這一目標,而可持續融資無疑是可以明智使用的工具。我們認為sBonds的發行可以證明香港在可持續金融方面的創新及其對可持續發展的承諾。同時,sBond還可以履行iBond的基本職責 – 從散戶投資者籌集資金並為他們提供最低回報。 sBonds的創新設計甚至有可能降低政府的長期融資成本。我們鼓勵香港政府仔細研究這種融資方案。


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燃煤是不死小強

香港地球之友綠色金融顧問

石化能源在2019年迎來了真正的拐點, 燃煤發電量第一次錄得下跌, 原因可能大家已十分清楚, 自2000年開始太陽能與風能的發電成本不斷下跌, 近年的發電成本已經跌到與燃煤發電十分接近, 甚至有部分地區低於燃煤發電的水平。投資人如單以成本考慮, 現在投資煤電廠需要承受未來數十年的發電成本風險, 絕不可能是一個理想的投資, 很多朋友樂觀地問筆者, 既然太陽能與風能的成本已降到那麼低, 燃煤發電廠是否會在數年內或十年內消失?

可惜這個世界現實往往比理想殘酷, 筆者的答案是在可見將來的數十年內, 燃煤電廠的比例可能會從現在佔全球的百分之四十發電量, 降到四十年後的約百分之二十的發電量, 但不可能會完全消失, 而原因是多方面的。

現時燃煤發電廠主要集中在發展中國家如中國大陸及印度等地, 發展中國家用電的增長率很大, 即使像中國過往十多年風電及太陽能的裝機量世界第一, 但到2019年, 中國的用煤量仍然上升, 停產的煤電廠數量仍低於新建的煤電廠。現實是發電這行業實在太大, 要扭轉整個行業生態, 將現時的舊電廠報廢, 所需要的時間是以數十年計, 這世界沒有神仙棒改變現實。

新能源是好東西, 但新能源有其先天局限, 風能的必要條件, 是有足夠風資源的地方, 調研一個地區的風資源是否足夠, 必須經歷兩年八個季度, 太陽能的情況亦相似, 水電就不用說了, 以上這些新能源, 都受到地域局限影響, 而煤電只要有公路, 就能將煤運到每一角落。風電水電與大陽能, 面對的另一個問題, 是由老天爺控制, 每個時段的發電量都不一樣, 任何電網都不會喜歡現炒現賣一時飽死一時餓死的電供應, 煤電完全百分百可控, 當然更受電網歡迎了。

如果將核能也算成新能源的話, 核能需然與煤電廠一樣發電穩定, 但煤電廠可以隨時關停, 核能一經開動, 關停就非常複雜, 可以說, 煤電集所先天後天優點於一身, 要煤電消失, 實在異常困難。

還有一點鮮為行外人理解的, 是一般煤礦產煤, 有不同等級之分, 最高等級的, 我們稱為焦煤, 其餘的產品是中煤, 煤泥與煤矸石等, 焦煤的主要用途是煉鋼。煤礦產煤後, 都會經過一個洗煤過程, 利用水的旋渦離心力, 將最輕的焦煤選出, 然後再經焦化過程變成焦炭以供煉鋼之用, 其餘所有煤的礦產, 都是副產品, 所以理論上, 即使電煤如何跌價, 煤礦都有必要處理副產品, 新能源如何跌價, 也很難與完全的副產品競爭, 煤電在這角度看來, 確是不死小強。

作為環保人, 我們都必需面對現實, 才能預計未來, 無論綠色經濟如何發展, 筆者相信未來三數十年, 全球發電比例, 風能太陽能核電水電煤電, 最終會各佔百分之十到二十的水平, 石油用量將集中在工業與航天, 要徹底將石化能源的使用踼出地球, 暫是不現實的幻想, 我們若希望進一步減排, 除了節省能源外, 減少吃牛似乎才是最終大招。


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